中国の二重危機：汚染水と有害食品が露呈する統治の深淵
中国・杭州発 — 杭州市余杭区のきらめく高層ビル群では、住民がプラスチック製のバケツや容器を手に、きれいな水を求めて何時間も列をなしている。この光景は、中国が謳歌する技術先進国の未来というよりも、苦しい過去を想起させるものだ。一方、甘粛省天水市では、親たちが子供の血液から危険なレベルの鉛が検出されたという診断書を握りしめている。工業用顔料が秘密裏に学校給食に混ぜられていた結果である。
市場アナリストによって「南の糞便、北の鉛」と名付けられたこれら二重の惨事は、中国の都市が持つ繁栄の偽りの表層を剥がし去り、公衆衛生上の懸念をはるかに超える、統治における構造的な亀裂を露呈している。
「1970年代に逆戻り」：杭州市の水の悪夢
7月中旬、テクノロジー企業の本社や高級マンションが建ち並ぶ杭州市余杭区の住民は、蛇口をひねると茶色く悪臭を放つ水が出てきた。ソーシャルメディアでは、薄いお茶の色をした液体と紛れもない下水の臭いを捉えた動画が多数投稿された。
「まるで1970年代に戻ったようだ」と、報復を恐れて匿名を希望したあるゲートコミュニティの住民は語った。「家族みんなで水を求めて列に並んでいる。人民公社時代に戻ったみたいだ。」
7月19日までに、地方当局は「パイプ内の藻類の嫌気性分解」が原因であり、下水汚染ではないと結論付けた。新華社通信を通じて配布された公式説明は、事実上この問題に関する議論を終結させた。住民は蛇口を流すよう助言され、わずかな補償として、最大5トンの水道料金（約16人民元に相当）の免除が提供された。
国民の懐疑的な見方は、水道会社の不満を持つ従業員が水道本管を下水管に接続してシステムを妨害したという、拡散した「警察報告書」によって具体化された。これはすぐに偽造とされインターネット上から削除されたが、水工学の専門家は、報告書に記載された技術的詳細が、杭州が最近完成させた統合上下水加圧システムを考慮すると、不気味なほど信憑性があったと指摘した。
最も示唆的だったのは、何も起こらなかったことだ。公衆衛生上の緊急事態は宣言されず、工場に生産停止命令は出されず、当局者が安全性を証明するために公の場で蛇口から水を飲むこともなかった。これらはかつて中国の危機管理で一般的だった、芝居がかった安心させるような行動である。
「彩られた毒」：甘粛省の学校給食スキャンダル
甘粛省天水市で展開された危機は、さらに意図的な危害の形態を明らかにした。7月初旬、200人以上の幼稚園児が入院し、血液中の鉛濃度が上昇していた。一部の児童は国家安全基準の2,000倍を超える値だった。
捜査官は、学校経営陣が調理スタッフに対し、視覚的な魅力を高めるために工業用顔料を食品に使用するよう指示していたことを発見した。その後、血液検査結果は地方保健当局によってその深刻度を軽視させるように操作された。
「彼らは保護者に送る写真で餃子をより魅力的に見せたかったのだ」と、匿名を条件に語った保健省の調査官は述べた。「経費削減と腐敗が、この悲劇の完璧な温床となった。」
省政府の異例なほど率直な対応（公式謝罪、逮捕、17人の職員に対する懲戒処分）は、事態の重大さを示している。しかし、多くが質素な背景を持つ被災家族にとって、子供たちの長期的な神経学的損傷は取り返しのつかない悲劇を意味する。
衛生を超えて：中国の政治経済のレントゲン写真
中国の地方債市場を追跡する金融アナリストによると、これらの並行する危機は、市場が常に過小評価してきた構造的欠陥を露呈している。
「これらは衛生に関する話ではない。中国の政治経済のレントゲン写真だ」と、香港を拠点とする政府系ファンドマネージャーは説明する。「省都の中間層が住む高層ビル群が水不足で給水車を必要とし、一方で当局が下水混入を否定するなら、社会契約は根本的に破綻している。」
ソビエト連邦のチェルノブイリ原発事故との比較が、国際的なオブザーバーの間で支持を得ている。両事件は、規制の崩壊、職員の怠慢、設計上の欠陥、そして当局による隠蔽といった特徴を共有している。しかし、アナリストは決定的な違いを指摘する。杭州における危機対応メカニズムの完全な欠如は、ソビエト末期の機能不全よりもさらに深い制度的欠陥を示唆している。
これらの出来事を真に区別するのは、その都市環境である。これまでの安全スキャンダルは通常、遠隔地で発生し、都市住民は隔絶されているという幻想を維持できた。2021年の鄭州トンネル水没事故から、2023年の涿州水害、そして杭州市の水危機へと続く流れは、その安心できる物語を打ち砕く。
「大きな平等化要因は、高級マンションの住人が、農村の農民と同じ立場にいることを発見するということだ」と、北京を拠点とする政治リスクコンサルタントは指摘する。「彼らは知る権利も、家族を守る手段も欠いているのだ。」
市場の動揺：「共同富裕」から「共通の予防措置」へ
金融市場はすでにこのガバナンスの欠陥を織り込み始めている。杭州水務集団の2025年満期ドル建て債は、BBB+の格付けを維持しているものの、ディーラー間スクリーン上で売買スプレッドが倍増し、セカンダリー市場での流動性が蒸発している。トレーダーたちはこれを典型的な「格付け表示と価格の乖離」と呼んでいる。
一方、中国本土の投資家は短期国債に資金を振り向け、3ヶ月物利回りを1.39%まで押し下げ、さらにはトークン化された金（ゴールド）にも投資している。これは政策上の約束よりも現物資産への選好を示している。
市場の勝者と敗者は、それぞれの物語を語っている。瓶入り水のパニック買いにより、農夫山泉の株価は2.9%高の44.25香港ドルに跳ね上がった。診断キットメーカー各社は、検査義務化の増加を見込んで急騰した。逆に、民間幼稚園チェーンや学校給食業者は、規制の不確実性の中で売り圧に直面した。
静かな国民投票：投資への示唆
アナリストはこれらの事件を、国家の能力に関するミニ国民投票とますます見なしており、市場の反応は直接表明できない国民感情の代理として機能している。
「中国の次のシステムリスクは、銀行の取り付け騒ぎや不動産債務不履行ではない。信頼の取り付け騒ぎだ」と、シンガポールを拠点とする新興市場ストラテジストは主張する。「水道水が茶色く、幼稚園の食事が有害なら、市民は現金ではなく確実性を買いだめする。」
投資家にとって、これはいくつかの戦略的転換を示唆している：
- ガバナンスはESGの脚注ではなく、キャッシュフロー変数として価格に織り込まれるべきだ
- 水道、食品、教育分野の中国企業は、資金調達コストに「ガバナンス不信プレミアム」を組み込む必要があるかもしれない
- 水道事業体が設備投資を「持続可能な水」イニシアチブとして再分類することで、ブルーボンドの発行が急増する可能性が高い
- 18ヶ月以内に、飲料生産者への付加価値税（VAT）方式の課徴金で資金を調達する、国家水安全基金が設立される可能性がある
長期的な不動産への影響も同様に深刻なものとなるだろう。かつて一級都市が誇った「安全プレミアム」は、住民がバケツを持って水を求めて列に並ぶ時、侵食される。開発業者はマーケティングを「生活・仕事・娯楽」から「生活・仕事・浄化」へと転換し、敷地内の水処理施設がセールスポイントとなるかもしれない。
一部のアナリストは、麗江や大理のような新興の「山間部の水の豊富な都市」への「都市からの脱出」さえ予測しており、そこでは手つかずの帯水層がかつての地下鉄の駅への近さのようなプレミアムを得る可能性がある。
機関投資家にとって、賢明なアプローチはバーベル型ポートフォリオを組むことのように思える。流動性のための中国短期国債と、世界的な水技術関連株、そしてガバナンス実績の強い選ばれた香港上場飲料会社を組み合わせるのである。
家計のバランスシートが不動産デフレと予期せぬ医療費という二重の打撃を吸収するにつれて、信頼の浸食はこれら危機の中で最も長く続く遺産となるだろう。それは公衆衛生だけでなく、市民、国家、そしてそれらを繋ぐ市場との根本的な関係性をも変容させるだろう。
免責事項：本分析は現在の市場状況と過去のパターンを反映しています。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。読者は個別の投資助言について金融アドバイザーにご相談ください。