中国企業が貿易摩擦の中、海外上場を加速させる中、Chageeが米国IPOで4億1100万ドルを調達

「窓が閉まる前に」：トランプの貿易戦争再燃で、中国企業が海外上場を急ぐ

今日のウォール街の取引開始前の静寂は、市場の不安だけでなく、地政学的なタイミングに対する深刻な懸念に満ちています。その中心にいるのは、中国の急成長茶チェーンであるChagee（茶颜悦色）。Nasdaqへの上場は、単なるルーチンな手続きではなく、グローバルな資本アクセスへの扉が閉まる前の最後のスプリントと見られています。

嵐の中でお茶を淹れる：Chageeの4億1100万ドルのNasdaq賭博

4月16日、上海に拠点を置くChageeは、ティッカーシンボル「CHA」でNasdaqに上場し、最大4億1100万ドルの資金調達を目指すと予想されています。株価は26ドルから28ドルで、これにより企業の評価額は33億ドルから51億ドルとなり、近年では中国企業による米国での最大規模の上場の一つとなります。

しかし、これは単なる数字の問題ではありません。グローバル市場を揺るがす根本的な問題に対する試金石なのです。それは、**グローバル化後の世界において、中国企業は依然として米国の資本市場に頼ることができるのか？**ということです。

「これは地政学的な声明です」と、機関投資家向けにアドバイスを行うアジアを拠点とするある投資ストラテジストは述べています。「彼らは、ワシントンがルールを書き換える前に、針の穴を通そうとしているのです。」

新しい冷戦下の資本市場：なぜ急ぐのか？

ChageeのIPOは、急速に形成されつつあるモザイクの一片に過ぎません。2025年の第1四半期だけで、21社の中国企業が米国に上場し、3億ドルを調達しました。これはすでに昨年のペースを上回っています。注目すべきは、その量だけではありません。その緊急性です。

複数のアナリストが、ドナルド・トランプ氏の再選が主な加速要因だと指摘しています。ここ数週間で、トランプ政権は関税引き上げを再開し、デカップリング（分断）に関する発言を強め、中国企業を米国の証券取引所から上場廃止にする可能性を示唆しました。

あるアナリストは、「企業は窓が閉まるのを見ています。金融グローバル化が、私たちが知っているように、巻き添え被害を受ける前に、資金を調達しようと急いでいるのです」と述べています。

2017年に中国の雲南省で張俊傑氏によって設立されたChageeは、明らかに状況を読んでいます。蜜雪氷城や古茗控股などの競合他社が、比較的安全な香港上場を選択する一方で、Chageeは米中間の緊張の真っ只中に飛び込もうとしています。

これは大胆な行動であり、ハイリスクな賭けでもあります。

裏舞台：なぜ香港ではなく米国なのか？

Chageeのグローバル店舗の97％が中国にあるにもかかわらず、地域的な名声に満足していません。2024年の収益は17億1000万ドル（167％増）、純利益は3億4400万ドルに達し、同社は100カ国で顧客にサービスを提供し、年間150億杯を販売するという野心的な目標を掲げています。

そのビジョンをサポートするために、同社は米国の証券取引所への上場に伴う高い流動性とブランド力の向上を選びました。少なくとも、それが可能な限りは。

「資金調達をしたいなら香港へ、グローバルな評価を得たいならニューヨークへ行く」と、この決定に詳しい関係者は述べています。「しかし、その評価には期限が設けられているかもしれません。」

アナリストはまた、より微妙な理由として、米国のヘッジファンドや機関投資家が、特にグローバルリテールでブレイクする可能性を秘めた急速に成長する消費者関連企業に対して、より高い評価を与える傾向があると認識されていることを挙げています。

地政学的な騒音にもかかわらず、投資家の関心は高いようです。CDH Investment Management、RWC Asset Management、Allianz Global Investors Asia Pacific、ORIX Asia Asset Managementなどの基幹投資家は、最大2億500万ドル相当の株式を購入する意向を表明しています。これは、発行株式の約半分に相当します。

IPOは、シティグループ、モルガン・スタンレー、ドイツ銀行、中国国際金融公司（CICC）が主導しています。これは、欧米と中国の引受会社が異例に組み合わさったもので、アメリカ市場を安心させながら、中国政府の承認を維持するという二重の戦略を示唆しています。

実際、Chageeの中国当局からの承認は非常に重要でした。過去の取り締まりによる冷え込みとは対照的に、2025年には中国証券監督管理委員会（CSRC）が海外IPOの申請を加速させています。多くの人は、これを米国議員が条件を完全に変更する前に、今すぐ資金を調達するための暗黙の許可と見なしています。

トランプの関税と規制の氷河期

トランプ政権の新たな関税は、既存の関税に上乗せされ、貿易の不確実性を再燃させています。Chageeの主要な事業（茶葉の生産と小売）は、主に国内にとどまっていますが、同社は申請書類の中で、規制の不確実性、貿易制限、変化する外国投資ルールが、米国の野心に対するリスクをもたらすと認めています。

国境を越えた貿易がChageeのモデルの原動力ではないとしても、米国の証券取引所への上場は、急速に変化する可能性のある精査を招きます。あるファンドマネージャーは、「今日は関税だけです。明日は監査です。来週には、すべての中国企業の上場を見直す大統領令が出されるかもしれません」と警告しています。

すでに、米国の議員は、米国の監査検査に従わない外国企業の上場を義務付ける法案を再提出しています。これは、以前からの超党派の動きを反映したものです。Chageeのような企業にとって、これは単なる理論的なリスクではなく、存続に関わるリスクなのです。

他に誰がゲートを急いでいるのか？

Chageeだけではありません。超高速ファッション大手のShein（シーイン）は、ロンドンでデビューし、評価額は660億ドルに達する可能性があります。FCA（金融行為監督機構）の承認は得ていますが、中国の承認を待っています。

一方、バッテリー大手のCATL（寧徳時代）や奇瑞汽車も、海外上場を計画しており、ハイテク、AI、バイオテクノロジー企業が列をなしています。メッセージは明確です。中国企業は、次のファイアウォールが構築される前にグローバル化を進めているのです。

会社名	セクター	ターゲット市場	ステータス
Chagee	茶/飲料	米国	本日上場、最大4億1100万ドル調達
Shein	ファストファッション	英国	最終承認待ち、評価額最大660億ドル
CATL	EVバッテリー	海外	上場を計画中、規制当局との調整中
奇瑞汽車	自動車	海外	2025年の上場に向けて準備中

香港の復活と米国の食欲の限界

一部の中国企業は依然として米国上場の光輪を追い求めていますが、多くは香港にシフトしています。香港では、上場規則の緩和とより安定した政治的背景を背景に、最近のIPOが急増しています。

このシフトは、単なる慎重さ以上のものを反映しています。それは、資本戦略の根本的な問題を示しています。「ニューヨークが扉を閉ざせば、次の論理的な出口はセントラル（香港の金融街）です」と、あるコンサルタントは述べています。

しかし、米国での上場は、特にグローバルなブランディングを目指す企業にとって、特別な魅力を保持しています。今のところ、その魅力は続いています。しかし、それは長くは続かないかもしれません。

中国本土のボトルネックからの計算された脱出

海外IPOの波の最も知られていない要因の1つは、国内の官僚的な慣性です。中国本土のIPOシステムは依然として遅く、厳しく精査されています。早急な成長を目指す企業にとって、国内での承認を何年も待つことは耐えられません。

「海外に行くかどうかではなく、今行くか、全く行けなくなるリスクを冒すか、どちらかです」と、アジアで活動するあるプライベートエクイティアドバイザーは述べています。

そのリスクが必然性を作り出しています。わずか数ヶ月で、数十社の中国企業が海外に申請しました。資本のためだけでなく、時間のためにも。

グローバル化の最後の嘆き？

今のところ、Chageeのティーハウスは、中国と東南アジア全体で活況を呈しています。しかし、ウォール街では、そのIPOがより大きなもののバロメーターとして注目されています。それは、グローバル化がどこまで伸びて、そして壊れてしまうのかということです。

取引開始のベルが近づくにつれて、トレーダーは株式の価格だけでなく、地政学的なリスクも評価しています。そして、海外に急ぐ中国企業が増えるほど、その緊急性は無視できなくなります。

Chageeの上場は、資金調達だけではありません。それは、許可されているうちに外国の地に旗を立てることなのです。

次に何が起こるのか？

トランプ政権は、第2四半期に製造業以外の分野をターゲットにする可能性のある、より多くの貿易政策を発表すると予想されています。
米国の議員は、外国企業に対する監査法案を検討しており、新たなコンプライアンス基準に関心が集まっています。
CSRCは、今後数ヶ月で数十件の申請を迅速に進め、海外IPOの波を加速させると予想されています。

政策と資本のチェス盤が展開される中で、すべての動きが重要になります。中国企業にとって、もはや「どこに」上場するかではなく、いかに早く締め付けから逃れることができるかが問題なのです。

概要：ChageeのIPOの背景

主な詳細	価値
IPO規模	最大4億1100万ドル
評価額	33億ドル～51億ドル
募集株式数	約1470万ADS
上場取引所	Nasdaq（ティッカー：CHA）
売上高	124.1億元
純利益	25.1億元
グローバル店舗数	6,440店舗（97％が中国）
拡大の重点	東南アジア、グローバル
主要投資家	CDH、RWC、Allianz GI、ORIX
創業者	張俊傑氏（議決権の89％を保有）

Chageeがグローバルな舞台に足を踏み入れるにつれて、世界は単なるお茶ブランドではなく、資本の流れがもはや中立ではなく、グローバル化がもはや保証されていない時代を航海する企業の使節を見守っています。