ラストワンマイル：カナダポストの危機が示す時代の終わり
トロント — カナダポスト（国営郵便事業体）の財政悪化は2025年第2四半期に劇的に加速し、税引前で4億700万カナダドルもの巨額の損失を報告した。これは、わずか1年前の同期間に計上した4600万カナダドルの利益からの壊滅的な転落である。
この郵便大手企業の四半期収益は、前年同期の16億5000万カナダドルから15億1000万カナダドルへと急落した。顧客が長期にわたる労働問題の不確実性から競合他社に流出し、小包取扱量が36.5%という壊滅的な減少を記録したことが主な原因だ。小包事業の収益だけでも7億6300万カナダドルから4億7500万カナダドルに激減し、かつて同社の主要な成長エンジンであった事業から約3億カナダドルの四半期収入が消失した。
この財政的出血は、カナダ郵便労働者組合が代表する5万5000人の郵便職員との間で繰り広げられている激しい労使紛争に直接起因している。今年初めに政府の命令による投票で従業員が会社の提示を拒否した後、組合は5月23日に残業禁止措置を開始し、即座にサービス停止を引き起こした。カナダポストは、労働問題の不確実性が顧客を代替手段へと向かわせた結果、「毎日数百万ドルの事業損失を被っている」と警告した。
これは単なる四半期決算の未達にとどまらない。かつて国を結びつける主要な通信インフラとしての役割を担っていた168年の歴史を持つ組織が、崩壊の危機に瀕していることを示している。顧客離れと収益損失の規模は、カナダポストが景気循環的な低迷ではなく、その根本的な存続可能性を脅かす構造的な危機に直面していることを示唆している。
構造的な崩壊
現在の危機は、労使紛争以前から存在していたより深い構造的な問題を覆い隠している。業界データによると、カナダポストの小包市場シェアは、2019年の約62%から2024年にはわずか26.7%にまで急落しており、この減少は現在の交渉が始まる数年前から始まっていた。同社は現在、8年連続の赤字を計上すると予測されており、2025年は過去最悪の赤字になると見込まれている。
連邦選挙関連郵便物が前年同期の5億7900万カナダドルから7億3200万カナダドルへと取引郵便収入を押し上げたものの、この一時的な好転は伝統的な郵便サービスの長期的な衰退を覆い隠すことはできない。ダイレクトマーケティング収入は、物量が13.2%減少したため、2億5600万カナダドルから2億3300万カナダドルに減少しており、物理的な郵便配達からの広範なシフトを反映している。
根本的な課題は、カナダポストの二重の使命にある。それは、全国全ての住所へのユニバーサルサービスを維持するという義務と、収益性の高いルートを選別できる民間運送業者と競合するという課題だ。地方や遠隔地コミュニティへの（多くの場合、赤字となる）サービス提供義務は、UPS、FedEx、Amazonの拡大する物流ネットワークのような民間競合他社が負わないコスト構造を生み出している。
ビジネスアナリストのマービン・ライダー氏は、「我々が目にしているのは、単に競争に苦しむ企業ではありません」と述べた。「これは、ユニバーサルな通信インフラへのアクセスを保証していた社会契約の組織的な解体なのです。」
世界的な清算
カナダポストの苦境は、政府が運営する郵便サービスが直面している世界的な危機を反映している。米国郵政公社（USPS）は2024会計年度に95億ドルという驚くべき純損失を報告し、オランダのPostNLは現在のビジネスモデルが「財政的に持続不可能」であると宣言した。英国のロイヤルメールは所有権変更を余儀なくされ、現在もリストラ努力を続けているにもかかわらず、品質目標を達成できていない。
ベルギーのbpostを含む欧州の郵便事業者もストライキや譲歩を巡る混乱に直面し、オーストラリアポストは増大する損失を食い止めるため、隔日郵便配達を許可する政府支援の改革を必要とした。シンガポールポストでさえ、内部告発により配達状況の偽装が発覚し、経営陣の解任と財政を立て直すための資産売却につながるガバナンス上の問題に苦しんだ。
先進国全体で、そのパターンは驚くほど一貫している。郵便物量の減少、人件費とインフラコストの増加、そしてかつて救世主と期待された小包配達市場での激しい競争である。デジタル通信は、ユニバーサルサービスを1世紀以上にわたって補助してきた中核的な収入源を奪い、Eコマース大手は独自の物流ネットワークを通じて配達市場をコモディティ化した。
南アフリカ郵便公社は清算の瀬戸際に立たされ、政府の介入と大規模な人員削減により生き残りを図った。ニュージーランドポストでは、郵便物量が2003年の10億通以上から2023年には2億2000万通にまで激減し、劇的なサービス再編と多角化の取り組みを余儀なくされた。
人的影響
カナダ全国の中小企業にとって、郵便サービスの悪化は痛ましい適応を強いてきた。かつてカナダポストの競争力のある価格設定と普遍的なアクセスに依存していた起業家たちは、今や配送パートナーについて難しい選択を迫られ、信頼性を確保するためにより高いコストを受け入れることも少なくない。
民間運送業者が収益性の低い遠隔地へのサービスを制限することが多いため、地方コミュニティは不均衡な負担を負っている。通常の郵便サービスが失われる可能性は、小包配達だけでなく、特に高齢者や孤立した世帯にとって重要な、郵便職員が何世代にもわたって維持してきた地域社会の基本的なつながりを脅かす。
労使紛争は郵便職員にもさらなる不確実性をもたらしている。彼らの多くは、サービス内で何世代にもわたる家族の代表者である。残業禁止措置とサービス停止は顧客離れを加速させ、契約解決後も恒久的な人員削減の可能性を高めている。
ビジネスアナリストのマービン・ライダー氏は、カナダポストのユニバーサルサービス義務が適切に活用されれば戦略的優位性になり得ると示唆している。「中小企業は依然として、特に地方や遠隔地への配達において、カナダポストのアクセス範囲と価格設定を評価しています。同社が運営の安定性を回復し、信頼を再構築できれば、市場シェアを取り戻す可能性があります。しかし、その回復の窓は急速に閉じつつあります。」
労使交渉と近代化
カナダ郵便労働者組合の最新の提案は、近代化努力における画期的な進展の可能性を秘めている。組合は、週末の小包配達とパートタイム従業員の追加を容認する意向を示した。これらは、経営陣が運営上の柔軟性とサービス競争力を向上させるために長年求めてきた2つの変更点である。
提案された枠組みの下では、週末の郵便サービスは主に小包配達、集荷、仕分け業務に焦点を当てることになり、これによりカナダポストはすでにサービス提供時間の延長を提供している民間運送業者とより効果的に競争できるようになる可能性がある。パートタイム職の受け入れは、ピーク時のサービス品質に関する懸念に対処しつつ、コストの柔軟性を提供できるだろう。
しかし、組合は依然として、同社の逼迫した財政をさらに圧迫する賃上げを求めている。カナダポスト経営陣は提案を検討中であると表明しているが、組合の要求と組織が直面する財政的制約との間には依然として大きな隔たりがある。
これらの交渉の成否は、カナダポストが長期的な存続可能性に必要な運営上の変更を実施できるか、あるいは継続的な労使の硬直性が競争の激しい市場における衰退を加速させるかを決定する可能性が高い。
収益性のパラドックス
皮肉なことに、カナダポストで最も成功している事業は、91%子会社であるピュロレーター（Purolator）であり、同社は第2四半期に税引前利益8200万カナダドルを計上し、前年とほぼ同等の実績を上げた。ピュロレーターの成功は、親会社の物流能力がユニバーサルサービス義務や規制の制約から解放されれば、根本的に健全であることを示している。
子会社は市場状況に基づいてルート、価格、サービスレベルを調整できる一方、カナダポストは戦略的機敏性を制限する政治的監督と規制要件の下で運営されている。この著しい対照は、運営能力よりも組織構造が収益性への主要な障壁となっている可能性を浮き彫りにしている。
消費財・サービス収入は、前年同期の5500万カナダドルから6800万カナダドルに増加しており、中核的な郵便サービス以外の多角化の取り組みが将来の収益創出機会を提供する可能性を示唆している。
新たな選択肢
従来の郵便インフラが苦境に陥る中、サービスの隙間を埋めるための新たな配送・物流モデルが登場している。一部の地方コミュニティでは、中小企業の小包を集約して都市の配送センターにより効率的に配達するための共同配送ネットワークの構築を始めている。
これらの草の根の取り組みは、中央集権型の物流インフラに関する前提に異議を唱える、地域社会のレジリエンス（回復力）の一形態である。共同で取り組むことで、中小企業やコミュニティは冗長性（バックアップ体制）を生み出し、個々の事業体単独では達成できないような、より良い条件で運送業者と交渉することができる。
これらの代替ネットワークの発展は、ますます非経済的になる配達モデルへの継続的な補助金を通じてユニバーサル郵便サービスを維持しようとすることよりも、最終的には持続可能であると証明されるかもしれない。
今後の道筋
カナダポストは、変革された通信・物流の状況における自らの役割について根本的な問いに直面している。同社の経営陣は、競合するプレッシャーの間で舵取りをしなければならない。それは、賃上げと雇用保障を求める組合の要求、ユニバーサルサービスを期待する政府、競争力のある価格と信頼性を求める顧客、そして持続可能な収益性を求める金融市場である。
業界オブザーバーは、カナダポストがハイブリッドモデルを採用する必要があるかもしれないと示唆している。すなわち、政府の明示的な補助金を通じてユニバーサル郵便サービスを維持しつつ、収益性の高い小包セグメントでは積極的に競争するというものだ。これには、社会的サービス義務と商業的運営の明確な分離が必要であり、この再編は国営郵便事業体の使命を根本的に変えることになるだろう。
代替案は、競争圧力が激化し、人件費が収益成長を上回るペースで上昇する中での継続的な衰退に見える。構造的な不均衡に対処するための決定的な行動がなければ、カナダポストは、収益を十分に生み出さないまま資源を枯渇させる高コストの地方サービス義務を維持しつつ、都市部市場で無関係な存在になるリスクがある。
交渉が続き、四半期損失が積み重なるにつれて、その利害は差し迫った財務実績を超えて拡大する。問題は、カナダで最も古い機関の一つが、ますます民営化・デジタル化された物流エコシステムの中で存続するために、十分な速さで自己改革できるか、あるいはその緩やかな陳腐化が、コミュニティや企業に分断された配達状況の中で新たなつながりを築かせることになるのかどうかである。
ハウス・インベストメント・テーゼ
| セクション | 主要な洞察 | 含意／投資家のバイアス |
|---|---|---|
| 業界の状況 | • 各国の郵便事業者は構造的な圧迫に直面：郵便物量の激減、固定費、熾烈な小包競争。 • 世界の同業他社も同様のパターン：英国（ロイヤルメール/IDS）、ベルギー（bpost）、オランダ（PostNL）、オーストラリアポスト、ニュージーランドポスト、シンガポールポスト、南アフリカ郵便公社、USPS。 • 勝者はごく少数＝グローバル物流に早期に多角化した企業（例：DHLグループ）。 | カナダポストは特殊ではない。その損失は世界的傾向を反映しているが、小包シェアの急落によりその規模は独特。 |
| カナダポストの現状 | • 25年第2四半期税引前損失は**-4億700万Cドル**。 • 小包市場シェアは、2025年のストライキ以前に約62% → 約24%に急落。 • 2024年通期税引前損失は-8億4100万Cドル。小包収益は前年比-20%、物量も-20%。 • 競合他社（特にAmazon）は、新たな配送拠点の開設や即日配送の拡大を通じて供給能力を定着させている。 • ピュロレーター（91%子会社）は25年第2四半期に**+8200万Cドル**の税引前利益を計上。カナダポストで最も収益性の高い資産。 | 競合他社が定着しているため、小包事業の短期的な回復は見込み薄。 • 焦点はピュロレーター主導の戦略にシフト。 |
| 同業他社のストレス信号 | • USPS: 2024会計年度に95億米ドルの純損失。2025会計年度も損失継続中。 • ロイヤルメール/IDS: 所有権変更、脆弱な回復、ユニバーサルサービス義務改革に依存。 • PostNL: ユニバーサルサービス義務が財政的に持続不可能。政府は追加支援を拒否。 • bpost: リストラ＋ストライキ。ボラティリティが続く。 • オーストラリアポスト: 隔日郵便配達改革が小包主導の回復力を緩和。 • NZ Post: 繰り返しの価格/サービス変更。米国サービスを停止。 • シンガポールポスト: ガバナンス問題、資産売却、厳しいバランスシート。 • 南アフリカ郵便公社: 経営再建中。複数の政府支援、大規模な人員削減。 | 業界全体の脆弱性。改革、多角化、規模が勝者と劣敗を分ける。 |
| 構造的な根本原因 | 1. 郵便物減少 → ユニバーサルサービス義務における単位コスト上昇（固定ルート、郵便物量減少）。 2. 小包のコモディティ化＋Amazonの支配。統合事業者が価格設定と速度のベンチマークを設定。 3. 労使の硬直性＋ストライキが顧客離れを加速。 4. 老朽化したIT＋設備投資の未処理分がイノベーションを阻害しコストを増加。 5. 規制の遅れ: ユニバーサルサービス義務改革の遅延、価格上限、週6日配達義務。 | 規制改革＋技術アップグレードがなければ、構造的な逆風は世界的に続く。 |
| アナリストの鋭い見解 | • 労使紛争は物量損失を加速させるが、原因ではない。 • 各国の郵便事業者にとっての小包の「堀」は幻想。規模の優位性はAmazonや3PLsにある。 • 「規制＝運命」: ユニバーサルサービス義務を自由化している郵便事業者（英国、オランダ）は、より明確な損益分岐点への道筋を示している。 | 主要な投資ドライバーとして政策変更とプラットフォームの規模に焦点を当てる。 |
| 投資のポジショニング | • DHLグループ: グローバル物流のリーダー。ドイツの郵便・小包部門の重荷は管理可能。バイアス: 下落時に買い増し。 • IDS/ロイヤルメール: 回復はユニバーサルサービス義務改革＋労使の平和にかかっている。バイアス: 機会主義的な買い。 • PostNL: ユニバーサルサービス義務/規制リスクが高い。バイアス: 枠組みが明確になるまで回避。 • bpost: 移行期。譲歩＋労働問題のボラティリティ。バイアス: 取引（短期売買）はしても、保有しない。 • シンガポールポスト: ガバナンス/バランスシートの重荷。バイアス: よりクリーンな四半期決算を待つ。 • UPS/FDX: カナダポストからの安定的な物量移行の恩恵を受けている。バイアス: 中立～強気。 • Cargojet: 長期契約のAmazon/UPS/カナダポストを通じて間接的に恩恵を受ける。バイアス: 建設的（ポジティブ）。 | 投資家は規模の大きいプレーヤー（DHL、UPS、Cargojet）を好み、ユニバーサルサービス義務改革がされていない企業は避けるべき。 |
| 組合の提案 | 週末小包配達＋パートタイム従業員。 メリット: ネットワークを小包需要に合わせる。労働力の柔軟性を高める。 デメリット: ユニバーサルサービス義務/価格設定改革がなければ、確実なシェア獲得なしにコストが増加。英国の複合的な結果を再現する可能性。 | **規制改革＋サービスレベルアグリーメント（SLA）**と組み合わせた場合にのみ肯定的。 |
| 12～24ヶ月の予測 | 1. ユニバーサルサービス義務改革が加速（英国、オーストラリア、EU）。 2. カナダポストは価格設定の緩和＋ピュロレーター主導の小包事業強化を模索。 3. 物量の定着性: 小包物量は、2026年までストライキ前の水準を20～30%以上下回る可能性が高い。 4. 勝者の統合: DHLは医薬品とMEA（中東・アフリカ）拡大によりシェアを獲得。 5. 劣化したシステムでの政府支援/事業再編（南アフリカ、EU）。 | 分化を予想。規模の大きい/グローバルなプレーヤーが勝ち、改革されていない各国の郵便事業者は悪化する。 |
| 主要な監視点 | • Ofcom（英国通信庁）の英国ユニバーサルサービス義務に関する決定。 • オランダ政府のPostNLユニバーサルサービス義務支援に対する姿勢。 • カナダポストのオンタイム率と中小企業向け価格設定 vs ピュロレーター/UPS。 • Amazonカナダの供給能力増強。 • DHLのドイツ郵便・小包部門のEBIT vs コスト削減計画。 | 回復の実現可能性を測るため、規制動向＋競合他社の供給能力を監視する。 |
| 結論 | • 業界全体にわたる構造的な問題であり、カナダポスト固有の異常ではない。 • 規模または規制改革が追い風となる分野（DHL、IDSの一部）に投資する。 • ユニバーサルサービス義務改革がされていない銘柄（PostNL、bpost）は避ける。 • カナダでは、エコシステム受益者（Cargojet、UPS、FedEx）に焦点を当てる。 | 統合事業者とピュロレーターに投資し、レガシーなカナダポストへのエクスポージャーは避ける。 |
カナダポストとカナダ郵便労働者組合は、2025年9月上旬に労使交渉を再開する予定です。双方ともに妥協案を模索する意向を示していますが、報酬と運営の近代化については依然として大きな隔たりがあります。これは投資助言ではありません。