ボルトテック、シリーズC資金調達で1億4700万ドルを確保 組み込み型保険プラットフォームの評価額は21億ドルに到達
Bolttech、シリーズCで1億4,700万ドル調達：組み込み型保険大手の世界支配への道に潜む課題
シンガポールを拠点とするインシュアテック企業Bolttechは本日、シリーズC資金調達で追加の1億4,700万ドルを確保し、企業評価額が21億ドルに達したことを発表しました。この投資は、Dragon Fundが主導し、Baillie GiffordとGeneraliが参加した当初のシリーズC資金調達（1億ドル）から6ヶ月後に行われました。最新の資金注入には、住友商事とIberis Capitalからの戦略的投資が含まれており、これによりシリーズCの総額は2億4,700万ドルとなりました。
Eric GewirtzmanとRob Schimekによって2020年に設立されたBolttechは、保険商品を顧客の購入プロセスに直接組み込む「組み込み型保険」の主要プレイヤーとしての地位を確立しました。現在、同社のプラットフォームは世界中で約700の販売パートナーと230以上の保険会社を結びつけています。 印象的な資金調達と企業評価額にもかかわらず、業界分析は、Bolttechの莫大な保険料取扱高（年間600億ドル）が収益化の課題と対照的である一方、組み込み型保険市場での競争が急速に激化しているという、表向きのニュースの裏に隠された課題を明らかにしています。
表：Bolttechのビジネスモデルキャンバス、提供製品、財務実績の概要
| ビジネスモデルキャンバス要素 | 詳細 |
|---|---|
| 主要パートナー | 保険会社、テクノロジープロバイダー、規制当局、販売パートナー |
| 主要活動 | プラットフォーム開発、製品イノベーション、デジタル仲介、デバイス保護、コンプライアンス |
| 主要リソース | モジュール式テクノロジープラットフォーム、保険・テクノロジー専門知識、グローバルネットワーク、データ分析 |
| 価値提案 | 組み込み型保険、幅広い製品ラインナップ、迅速性、カスタマイズ、パートナーサポート |
| 顧客との関係 | パーソナライズされたサポート、セルフサービスポータル、自動化、フィードバックメカニズム |
| チャネル | 組み込み型/B2B2Cパートナーシップ、API、ダイレクトプログラム、グローバルパートナー |
| 顧客セグメント | 個人、法人、保険会社、グローバルデジタル市場 |
| コスト構造 | テクノロジー、コンプライアンス、マーケティング、請求、パートナー手数料 |
| 収益源 | 保険料、取引手数料、コミッション、サブスクリプション |
| 主要製品・サービス | デバイス保護、組み込み型保険プラットフォーム、デジタル仲介、健康・住宅・旅行・サイバー・自動車保険 |
| 年間収益（2025年予測） | 3億1,990万ドル |
| 年間取扱保険料 | 約600億ドル |
| 収益性 | 香港、イタリア、ポーランドで黒字；英国・アイルランドで赤字；グループ全体で黒字化間近 |
| 企業評価額（2025年） | 21億ドル |
| 総資金調達額 | 6億5,500万ドル |
「組み込み型保険」の巨人と収益の謎
Eric GewirtzmanとRob Schimekによって2020年に設立されたBolttechは、保険商品を顧客の購入プロセスに直接組み込む「組み込み型保険」の分野で急速にその地位を確立し、巨大企業となりました。同社のB2B2Cプラットフォームは、約700の販売パートナーと230以上の保険会社を結びつけ、世界中で6,500以上の保険商品を取り扱っています。
その規模は驚くべきものです。Bolttechは、2025年4月現在で年間約600億ドルの保険料取扱高を報告しており、2023年5月の550億ドルから増加しています。これは、現在の総元受保険料が約1165億ドルである世界の組み込み型保険市場全体の約半分に相当します。
しかし、業界アナリストは重大な乖離を指摘しています。Bolttechは数十億ドルの保険料取扱高を掲げる一方で、実際の収益獲得は比較的小規模に留まっています。Dealroomのデータによると、Bolttechの2023会計年度の実際の年間収益は約413万シンガポールドル（約300万ドル）でした。これは、業界で一般的な5〜15%の手数料やプラットフォーム利用料を反映したものです。
「保険料取扱高と収益の乖離は、多くのインシュアテックプラットフォームにとって見過ごされがちな問題です」と、匿名を希望するシンガポールを拠点とするフィンテックアナリストは指摘します。「多額の総元受保険料は魅力的な見出しを作りますが、持続可能な収益性を確保するには、獲得率（テイクレート）を高めるか、純粋な手数料以外の付帯的な収益源を開発する必要があります。」
さらに重要なことは、過去2年間で保険料取扱高が約9%成長した一方で、Bolttechの販売パートナーおよび保険会社の数は、2022年のシリーズBラウンド以降「比較的横ばい」であることです。これは、パートナーのオンボーディングや統合能力に潜在的なボトルネックがある可能性を示唆しています。
住友商事との提携：戦略的拡大か、それとも必要な転換点か？
今回の資金調達発表の目玉は、Bolttechが住友商事との合弁事業を通じて、アジアのパートナーに組み込み型保険とエンドツーエンドのサービスを提供する点です。この提携は、東南アジアでのデバイスアップグレードプログラムから始まり、新興市場における手頃な価格の高性能中古スマートフォンへの高まる需要に対応します。
「合弁事業は、住友商事の金融能力と当社の販売ネットワークを活用します」とSchimek氏は説明します。「これは単にデバイスを保護するだけでなく、ライフサイクル全体を管理し、これまで十分なサービスを受けられてこなかった層にプレミアムテクノロジーを利用可能にすることを目指しています。」
デバイスのライフサイクル管理への戦略的転換は、機会であると同時に必要性でもあります。QoverやSimplesurance（現在はAllianz X傘下）といった欧州の競合企業が、それぞれフィンテックや電子機器保護の分野で地位を強化する中、Bolttechはアジアでのデバイス保護に注力しているようです。この分野は、競争が激化しているにもかかわらず、利益率が比較的健全に保たれています。
大手投資銀行のテクノロジーアナリストは、「東南アジアの中古スマートフォン市場は、2028年まで年間19%の成長が見込まれています」と指摘します。「デバイスのアップグレードと保護プランを組み合わせることで、Bolttechと住友商事は、それぞれ単独では提供できない魅力的なバンドル型価値提案を生み出しています。」
協調的競争のジレンマ：既存企業にとって友か敵か？
Bolttechの従来の保険会社との協業アプローチは、Schimek氏が「協調的競争（coopetition）」と呼ぶものを典型的に示しています。これは、関係者全員にとって市場を理論的に拡大する協調的な競争です。同社の投資家リストには、東京海上日動やメットライフといった大手保険会社が含まれており、そのプラットフォームではアリアンツ、アクサ、リバティ・ミューチュアル、プログレッシブなどの商品が提供されています。
Schimek氏は、「拡大する世界の保障ギャップは、既存企業と新規参入者の双方に十分な機会をもたらしています」と主張します。「当社のプラットフォームは、保険会社が通常ではリーチできないデジタルネイティブな顧客層に到達することを可能にします。」
しかし、組み込み型保険が成熟するにつれて、この協力関係にはひずみが見られます。かつてBolttechを主に販売パートナーと見なしていた保険会社は、同社のプラットフォームが自社とエンド顧客との間の仲介者として力を増していることを認識し始めています。
この分野でコンサルティングを行う元保険会社幹部は、「大手保険会社は自社で組み込み型機能の開発を進めています」と述べます。「2022年のAllianz XによるSimplesurance買収は、業界にとって警鐘でした。自社で構築または買収できるのに、なぜ第三者プラットフォームに利益を譲る必要があるのか？」
この緊張関係は、手数料体系、データ共有、製品の独占性に関する交渉がますます複雑になる形で現れています。Bolttechは保険会社と販売業者を結びつける能力を誇る一方で、それらの保険会社は大手Eコマースプラットフォームやデジタルマーケットプレイスへの直接API接続を密かに開発しています。
競争環境：専門企業が勢力拡大
Bolttechはグローバルな展開（35以上の市場）と保険料取扱高で先行していますが、専門的な競合他社は主要な垂直分野や地域で勢いを増しています。
直近の企業評価額が約6億5,700万ドルと報告されたCover Geniusは、前年比107%の成長を達成し、純収益維持率145%を維持しています。同社はAmazon、Booking Holdings、eBayなどのパートナーを通じて3,000万人以上の顧客にサービスを提供しています。旅行およびEコマースに焦点を当てることで、より高いコンバージョン率につながる深い垂直分野の専門知識を獲得しています。
欧州では、Qoverがフィンテック分野で確固たる地位を築いており、Monzo、Revolut、INGとの提携を通じて、欧州32市場で約250万人のエンドユーザーにサービスを提供しています。絶対規模ではBolttechより小さいものの、Qoverは今年中に黒字化を達成する見込みです。これは、Bolttechがまだ発表していないマイルストーンです。
「戦いは、単に最も多くのパートナーや最大の保険料取扱高を持つ企業であるかどうかだけではありません」と、ロンドンを拠点とするインシュアテック専門のベンチャーキャピタリストは説明します。「特定の状況において、1件あたりの取引で最も価値を生み出し、最高のユーザー体験を提供できるかどうかにかかっています。」
この広範囲なカバレッジよりも専門的な卓越性へのシフトは、Bolttechの「ワンプラットフォームですべてに対応」というアプローチを潜在的に脅かす可能性があります。組み込み型保険が目新しさから必要不可欠なものへと成熟するにつれて、販売業者はより深い統合、よりカスタマイズされた製品、そしてより高いコンバージョン率を求めています。これらは、垂直特化型の専門企業が水平展開型プラットフォームよりも優位に立つことが多い分野です。
今後の展望：成長の課題と投資への示唆
Bolttechは、シリーズCの調達資金をデータ分析とAIの研究開発強化に投入するとともに、アフリカと北米への事業拡大を計画しています。これらの地域はそれぞれ特有の課題を抱えています。
北米では、Sure（デバイス保護分野）のような既存の強力な企業が存在し、州ごとのライセンス取得が必要な複雑な規制環境があります。アフリカでは、インフラの課題やデジタル化の浸透度が低いものの、急速に普及するモバイル利用が自然な組み込み型保険の機会を生み出しています。
国境を越えた事業拡大に詳しいインシュアテック投資家は、「これらの地域への進出は、スイッチをひねるほど単純ではありません」と警告します。「各市場では、現地の保険会社との関係構築、コンプライアンスの専門知識、製品の文化的な適応が求められます。大きなリターンが見込めるようになるまでに、相当な資本が必要となる可能性があります。」
Bolttechの21億ドルという企業評価額を評価する投資家にとって、これらの拡大の課題は、同社の疑う余地のない規模の優位性とネットワーク効果とを比較検討する必要があります。ビジネスモデルは収益化の逆風に直面していますが、その莫大な保険料取扱高は貴重なデータインサイトを生み出し、組み込み型保険が年間約20%の成長を続ける中で、Bolttechがさらなる価値を獲得するための地位を確立しています。
投資家の視点：市場進化の中でのポジショニング
組み込み型保険市場を注視する投資家にとって、Bolttechの今回の資金調達は機会と注意点の両方を示唆しています。
同社の21億ドルという企業評価額は、組み込み型保険モデルの長期的な可能性への自信を反映していますが、過去のインシュアテック企業評価額のピーク（wefoxは財政難により大幅な再編を強いられる前、かつて45億ドルの評価額を誇っていました）を下回っています。
投資家はこのセクターの機会を評価する際、以下の要素を考慮すべきです。
- **量よりユニットエコノミ