ブラックロックのビットコイン・トラストが記録を塗り替える：新たなゴールドラッシュ
ウォール街のきらびやかな取引フロアは数え切れないほどの金融的偉業を目撃してきましたが、ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラストほどの息をのむような速さで達成されたものはほとんどありません。わずか2年前にはあり得ないと思われた金融上の成果として、IBITはわずか374日間で800億ドル（2025年7月10日時点の純資産額：796億5852万1161ドル）の運用資産を蓄積しています。これは、同じ水準に達するのに1,814日を要した従来の記録保持者であるバンガードのS&P 500 ETFの5倍速いペースです。
これは単なる統計上の脚注ではありません。機関投資家の資金がデジタル資産をどのように捉えているかにおける地殻変動を表しています。現在、706,008ビットコインが保管されており、ブラックロックは、謎の創造者サトシ・ナカモトの推定110万コインに次ぎ、世界で2番目に大きなビットコイン保有者となっています。
「私たちが目にしているのは、単なるETFの成功事例ではありません。かつては傍流だった資産クラスの機関投資家規模での正常化です」と、暗号通貨に関する発言に対する会社のポリシーにより、匿名を条件に語った大手投資銀行のシニアアナリストは述べています。「採用の速さは現代の金融史において前例のないものです。」
ウォール街の巨人がデジタル・ゴールドを受け入れるとき
この急増は単独で起こったわけではありません。昨日だけで、ビットコイン現物ETFは11億7000万ドルの資金流入を集め、ローンチ以来2番目に高い1日あたりの総額を記録し、ビットコインETFの合計運用資産は1400億ドルを超えました。この成長は、ビットコインの価格上昇によって推進されており、暗号通貨の価格は118,000ドルを超えています。
ブラックロックのトラストがヘッドラインを独占する一方で、他の機関投資家も重要な地位を築いています。フィデリティのワイズ・オリジン・ビットコイン・ファンドは、資金流入が100億ドルを超えた唯一のビットコイン現物ETFです。一方、グレースケール・ビットコイン・ミニ・トラスト、ビットワイズ・ビットコインETF、ARK 21シェアーズ・ビットコインETFはそれぞれ数十億ドルを集めていますが、IBITの息をのむような規模には及ばない状況です。
この現象は米国国境を越えて広がっています。HSBCは現在、香港でビットコインおよびイーサETFを提供しており、アリゾナ州やカリフォルニア州を含む米国の州は、公的資金をビットコイン投資に割り当て始めています。企業のバランスシートも同様に進化しており、上場企業は2025年第2四半期だけでビットコイン保有量を18%増加させています。
機関投資家による雪崩現象の背景
この機関投資家による雪崩現象を加速させたものは何でしょうか？いくつかの要因が収束し、ビットコインがウォール街に受け入れられる完璧な環境を作り出しました。
2024年初頭の米国証券取引委員会（SEC）によるビットコイン現物ETFの承認は、これまで慎重な機関投資家を思いとどまらせていた規制の不確実性を排除しました。この規制上のゴーサインは、あるポートフォリオマネージャーが「キャリアリスクの禁止」と表現した、登録投資アドバイザー、年金基金、保険会社が暗号資産への配分を検討することを妨げていた要因を取り除きました。
マクロ経済的な懸念も重要な役割を果たしています。「ビットコインは流動性のバロメーターであり、財政ヘッジ取引の両方に進化しました」と、ある暗号通貨リサーチディレクターは説明します。「ブラックロックのETFが行ったのは、そのマクロ経済の仮説を、伝統的なポートフォリオモデルにきれいに収まるティッカーシンボルに変えることでした。」
おそらく最も重要なのは、ブラックロックの関与そのものが、多くの機関投資家が必要としていた正当性のお墨付きを提供したことです。この資産運用大手の販売ネットワークは、ワイヤーハウスのメニューやモデルポートフォリオの枠にまで及び、IBITに比類ない可視性をもたらし、小規模な競合他社を締め出しています。
機関投資家による採用という両刃の剣
ETFを通じたビットコインの急速な機関投資家への浸透は、市場にとって機会とリスクの両方をもたらします。ETFは投資家にとってアクセスを民主化し、規制監督を提供しましたが、ビットコイン本来の分散化と自己管理の精神を損なう可能性を秘めています。
「ここには深い皮肉があります」と、ベテランの暗号通貨研究者は指摘します。「ビットコインは中央集権的な金融支配への対抗として作られましたが、私たちは今、それが回避するために設計されたまさにそのシステムに吸収されていることを祝っています。」
この集中は構造的な脆弱性を生み出します。ETFが保有するビットコインの90%以上が、単一のカストディアンであるコインベースによって管理されており、全ての製品に波及する可能性のある単一障害点を作り出しています。さらに、設定・償還プロセスにおける現金決済による「ペーパービットコイン」の生成は、請求が実際のビットコイン保有量を上回った場合に潜在的なリスクをもたらします。
新たな金融パラダイム
ビットコインETF間の競争環境はバーベル型に似ており、ブラックロックとフィデリティがコアとなるエクスポージャーを支配し、オプションオーバーレイやレバレッジを備えた特殊な商品は取引量を獲得しています。中堅の銘柄は、手数料を大幅に削減しない限り、陳腐化する可能性があります。
手数料競争はすでに激化しています。市場オブザーバーは、IBITの運用資産が1000億ドルを超えれば、ブラックロックが現在の0.25%の手数料を0.12%まで引き下げる可能性があると予想しています。グレースケールのGBTCは、比較的高額な1.50%の手数料体系にもかかわらず、約217億ドル相当の184,000ビットコインを保有しているにもかかわらず、資金流出が続いています。
「私たちは、ビットコインが資産クラスとしてリアルタイムで成熟していく過程を目撃しています」と、あるデジタル資産ファンドマネージャーは述べています。「私たちが見ている手数料の圧縮は、ゴールドETFで起こったことと酷似しています。これは主流採用の証です。」
投資の展望：新たな領域を進む
ビットコインへのエクスポージャーを検討している投資専門家向けに、いくつかの戦略が浮上しています。一部の配分者は、戦略的な金への配分の25〜40%をビットコインETFに置き換えており、ビットコインのストック・フロー比率（現在は金の半分）を、より大きな上昇余地を持つ進化するインフレヘッジと見なしています。
その他には、ビットコインをマクロ取引の手段として捉え、IBITの買い持ちポジションと米国債先物の売り持ちポジションを組み合わせて、世界の流動性の変動を捉えるアプローチもあります。洗練されたトレーダーは、手数料差が保有コストを超える場合、FBTCを買い、GBTCを空売りするなど、異なるビットコインラップ間のプレミアム/ディスカウントスプレッドを利用しています。
今後、アナリストはビットコインの様々なシナリオを予測しています。ベースケース（確率55%）では、機関投資家による採用が続くにつれて、今後12〜18ヶ月でビットコインが150,000ドルから180,000ドルに達する可能性を示唆しています。より強気のシナリオ（確率25%）では、ソブリンウェルスファンドの参加により価格が200,000ドルから250,000ドルに上昇すると予測される一方、規制上のショックやカストディ事件を含む弱気のシナリオ（確率15%）では、価格が60,000ドルから80,000ドルに戻る可能性があります。
流動性危機と大規模なETFの償還を伴うテールリスクシナリオ（確率5%）では、ビットコインが30,000ドルに戻る可能性もありますが、現在機関投資家によるコミットメントがあることを考えると、アナリストはこれは可能性が低いと見ています。
今後の展望
この金融変革が続く中、手数料圧縮のペース、担保分離開示の強化、ETFと先物間のクロスマージンルールの進化、ベーシススプレッドの圧縮、リスクオフ時のビットコインの相関関係の挙動など、いくつかの主要な指標に注目が必要です。
この進化する状況を進む投資家にとって、ビットコインへのエクスポージャーを維持しつつ、堅固な出口戦略を構築することが賢明であるように見えます。ある市場ストラテジストは、「ETFが提供する参入の容易さが、市場のストレス時には最終的に脱退の容易さとなる可能性がある」と述べています。
明らかになっているのは、ブラックロックの成果は異常ではなく、金融市場における画期的な瞬間、つまりユーザー体験のシンプルさが前例のない規模での機関投資家による採用を可能にした、ビットコインの「iPhoneモーメント」であるということです。これがビットコインの本来のビジョンの実現か、それとも裏切りなのかは未解決の問題ですが、その金融主流への統合は不可逆的であるように見えます。
免責事項：本分析は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。投資家は、個々の状況とリスク許容度に基づいたパーソナライズされた指導について、財務アドバイザーにご相談ください。