アックマン氏のハーツ社への大勝負：経営再建か、それとも電気自動車戦略の失敗からの脱却か？
ハーツ社の株価は、木曜日の取引で44%以上も急騰し、8.20ドルで取引を終え、2日間で時価総額が2倍以上になるという驚異的な上昇を見せました。この背景には、億万長者の投資家、ビル・アックマン氏が、経営難にあえぐ大手レンタカー会社であるハーツ社に多額の投資をしたことが明らかになりました。
アックマン氏の会社、パーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントは、ハーツ・グローバル・ホールディングスの19.8%の株式を取得したことを発表し、同社にとって2番目に大きな株主となりました。これはウォール街に衝撃を与えました。この投資は、2024年に29億ドルの損失を計上し、失敗に終わった電気自動車戦略の痛ましい後遺症から未だ抜け出せない企業に対する大胆な賭けです。
関税による恩恵と車両価値：アックマン氏の投資理論の中核
アックマン氏の投資理論の中核は、トランプ大統領が最近実施した輸入自動車に対する25%の関税によって生まれた、タイムリーなマクロ経済の機会です。アックマン氏は、これらの関税が市場全体で新車および中古車価格を大幅に押し上げ、ハーツ社に大きな利益をもたらす可能性があると考えています。
「現在約120億ドルと評価されている50万台以上の車両を保有しているハーツ社にとって、中古車市場のわずかな上昇でさえ、同社のバランスシートに劇的な影響を与える可能性があります」と、この状況を注意深く見守っているある業界アナリストは説明しました。「アックマン氏の計算によると、中古車価格が10%上昇すると、ハーツ社の資産価値は12億ドル増加する可能性があり、これは彼が投資する前の時価総額のほぼ半分に相当します。」
この潜在的な資産価値の上昇は、ハーツ社にとって重要な時期に起こっています。ハーツ社は、2024年第4四半期だけで電気自動車の販売による2億4500万ドルの損失を計上しており、これは失敗に終わった電気自動車導入戦略の一部であり、同社の財政状態を著しく悪化させました。
「身が引き締まる思い」：CEOが億万長者の信頼に答える
ハーツ社のCEOであるギル・ウェスト氏は、アックマン氏の投資に対し、感謝の意を表し、社員への手紙の中で、アックマン氏とパーシング・スクエアからの強力な支援に「身が引き締まる思い」、「励まされ」、「活気づけられた」と述べました。
「この支持は、私たちが成し遂げてきた進歩と、チームのたゆまぬ努力の証です」とウェスト氏は書いています。彼は、ハーツ社の回復のために重要な基礎が築かれた一方で、「来年は実行と、お客様と株主の両方に真の結果をもたらすことが重要です」と強調しました。
CEOのメッセージは、アックマン氏の注目度の高い関与によって生み出された機会とプレッシャーの両方を強調しました。同社は現在、業績指標と経営再建戦略に対する監視の目が厳しくなっています。
寡占の利点と事業目標
潜在的な関税による恩恵に加えて、アックマン氏は、ハーツ社が魅力的な投資対象となるいくつかの構造的な利点を強調しました。その中でも最も重要なのは、同社が「寡占」状態にあると彼が説明する市場での地位であり、ハーツ社とその主要な競合2社であるエンタープライズ社とエイビス社が、米国のレンタカー市場の約95%を支配していると指摘しました。
「レンタカー業界の集中した構造は、これまで見られてきたよりも強い利益率とより合理的な競争を可能にするはずです」と、匿名を希望した運輸セクターのアナリストは述べています。「アックマン氏は特に、エンタープライズ社の高い利益率を、適切な実行によってこのビジネスが非常に収益性が高いことを示す証拠として指摘しました。」
パーシング・スクエアの楽観的な見方は、ハーツ社が以下の特定の事業目標を達成することにかかっています。
- 1台あたりの収益を1,500ドルに増加させる
- 1台あたりの1日の運営費を30ドル台前半に削減する
- 1台あたりの減価償却費を約300ドルに維持する
- 車両稼働率を85%に引き上げる
これらの指標は、近年事業効率に苦戦しており、目標の85%の稼働率を過去にほとんど達成していない企業にとって、野心的な目標となります。
電気自動車から自動運転へ：戦略転換の可能性
アックマン氏は、投資理論の特に先見性のある側面として、ハーツ社がその広範なグローバルネットワークと車両管理の専門知識を活用して、ウーバー社のために自動運転車のフリートを管理する可能性を提案しました。
この提案はすでにウーバー社のCEOから好意的な反応を得ており、伝えられるところによると、両社間の既存のパートナーシップを拡大することに前向きな姿勢を示しました。このような戦略的な転換は、ハーツ社が従来のビジネスモデルから脱却し、新興の自動運転車セクターで価値を獲得するのに役立つ可能性があります。
「ウーバー社とのより深いパートナーシップは、ハーツ社が必要としている戦略的思考の表れです」と、ある業界オブザーバーは述べています。「電気自動車での失敗の後、彼らは手に負えないリスクを負うことなく、輸送の進化にどのように参加するかを慎重に検討する必要があります。」
市場の反応：株式から債券へ
アックマン氏の信頼に対する市場の反応は、ハーツ社の株価にとどまりませんでした。同社の債券は急騰し、2020年の破産とそれに続く苦境の後、ハーツ社の債務と財政軌道について以前は懸念していた債権者の間で、新たな信頼が反映されました。
「債券市場の反応は特に顕著です」と、状況を監視しているある債券専門家は述べています。「アックマン氏が関与したことで、金融危機のリスクが軽減されたと機関投資家が見ていることを示唆しています。事業改善と財政規律を推進してきた彼の実績が、この前向きなセンチメントの変化に影響を与えた可能性があります。」
楽観的な見方にもかかわらず、依然として大きなリスクが残る
市場の熱狂にもかかわらず、ハーツ社には依然として大きな課題が残っています。同社は依然として多額の債務を抱えており、契約条件は厳しくなり、満期が近づいています。また、2020年の破産に関連する継続的な法的紛争にも直面しており、失敗に終わった電気自動車戦略の後、投資家の信頼を再構築する必要があります。
アックマン氏自身も期待を抑制しており、「投資は危険です。成功が保証されているわけではありません。自己責任です」と述べています。
業界アナリストも同様に慎重です。ウォール街のハーツ社に対するコンセンサスは依然として「アンダーウェイト」であり、多くのアナリストは現在の水準からの大幅な下落リスクを予測しています。批評家は、ハーツ社が電気自動車で同様の戦略的ミスを回避した、より有利な立場にある競合他社、エンタープライズ社やエイビス社からの強い競争に直面していると指摘しています。
「レンタカービジネスは本質的に景気循環に敏感です」と、あるベテランの旅行業界アナリストは説明しました。「景気後退は旅行需要を減退させ、アックマン氏の関与に関係なく、ハーツ社の回復努力をさらに圧迫する可能性があります。」
1株あたり30ドルへの長い道のり
今後を見据えて、アックマン氏は、ハーツ社が経営再建計画を首尾よく実行した場合、2029年までにハーツ社の株価が30ドルに達する可能性があるという野心的なビジョンを描いています。これは、最近の上昇後でも、現在の水準から250%以上の増加となります。
ただし、この結果は、複数の要因が好意的に一致することにかかっています。
- 中古車価格に対する自動車関税の持続的な影響
- 事業改善の首尾よい実施
- 同社の債務の首尾よい管理
- 新たな戦略的パートナーシップの潜在的な発展
- 旅行需要に影響を与える可能性のある景気後退の回避
「30ドルへの道は確かに可能ですが、保証されているわけではありません」と、アックマン氏の投資を注意深く追ってきたあるポートフォリオマネージャーは警告しました。「ハーツ社には解決すべき根本的な事業上の問題があり、金融工学だけでは解決できません。同社はバランスシートを慎重に管理しながら、中核事業を再構築する必要があります。」
投資コミュニティはハーツ社の見通しで意見が分かれる
投資コミュニティは、アックマン氏の支持後も、ハーツ社の見通しで意見が分かれています。経営再建が成功すれば大きな上昇の可能性があると見る人もいる一方で、最近の株価上昇は投機的であり、同社の根本的な課題から乖離している可能性があると見る人もいます。
「苦戦している企業に影響を与えようとするのは、アックマン氏にとって初めてのことではありません」と、あるヘッジファンドのアナリストは指摘しました。「彼は大きな成功を収めてきましたが、注目に値する失敗も経験しています。重要なのは、ハーツ社の問題が主に、より優れた経営と戦略によって修正できる事業上の問題なのか、それとも変化する輸送環境におけるビジネスモデルに内在する構造的な課題なのかということです。」
投資家がハーツ社の軌道を評価する際には、以下のいくつかの重要な指標を注意深く見守ることになります。
- 四半期ごとの車両稼働率
- 1台あたりの収益指標
- 運営費削減の進捗状況
- 中古車市場に対する関税の影響
- 潜在的なウーバー社とのパートナーシップなどの戦略的イニシアチブの発展
今のところ、アックマン氏の大胆な賭けは、多くの人が見捨てていた会社に新たな命を吹き込みました。この新たな楽観主義が持続可能な長期的な業績に結びつくかどうかはまだわかりませんが、確かなことが1つあります。それは、金融界のすべての目が、ハーツ社の今後の動きを強い関心を持って見守るということです。