アストラゼネカ、中国企業CSPCと53億ドルのAI創薬契約を締結

アストラゼネカ、中国AI創薬に53億ドルを投じる大胆な国際的賭け

製薬AIにおける中国との過去最大規模の提携

アストラゼネカは、中国のイノベーションに53億ドルを投じ、中国企業との間でこれまでの製薬業界におけるAI関連契約としては過去最大規模の提携を結んだ。英国とスウェーデンに拠点を置くこの製薬大手は金曜日、CSPCファーマシューティカル（石薬集団）と提携し、高度な人工知能を活用して慢性疾患を標的とする経口治療薬を開発すると発表した。これは、複雑化する米中間の緊張の中で、創薬のあり方を変える可能性を秘めた戦略的な賭けとなる。

この提携は、金曜日の取引開始直後に発表され、アストラゼネカはCSPCの「デュアルエンジン」AI創薬プラットフォームに関する世界的な独占的権利を得る。契約額は53億ドルに上るものの、初期支払いがわずか1億1,000万ドルであるという契約構造は、不確実な市場における現代の製薬企業間の取引の象徴ともいえる、慎重に調整されたリスクアプローチを明らかにしている。

顧客との関係を理由に匿名を希望したある業界のベテランアナリストは、「これは、欧米の大手製薬会社が中国のイノベーションにアプローチする方法における根本的な変化を示しています。私たちは、中国を主に市場として見る段階から、特に計算科学の分野において、真のイノベーションパートナーとして捉える段階へと移行しつつあります」と述べた。

表：CSPCファーマシューティカル・グループビジネスモデルキャンバス、主要製品、財務概要

構成要素	詳細
主要パートナー	病院、流通業者、グローバルR&Dパートナー、規制当局、ライセンスパートナー
主要活動	研究開発、製造、販売・マーケティング、規制遵守、ライセンス供与
主要資源	製品ポートフォリオ、研究開発チーム、製造拠点、ブランド、従業員
価値提案	革新的で手頃な価格の医薬品、主要製品、幅広いパイプライン、グローバル展開
顧客との関係	直接販売、学術振興、デジタルエンゲージメント、長期的なパートナーシップ
チャネル	直接販売、流通業者、オンラインプラットフォーム、医療イベント
顧客セグメント	病院、クリニック、医療従事者、患者、国際市場
コスト構造	研究開発、製造、販売・マーケティング、コンプライアンス、物流
収益源	完成医薬品、原薬、ライセンス供与、輸出
主要製品	NBP (ブチルフタリド)、ドゥオメイス、ジンヨウリ、キアエリ、シュアンニン、ビタミンC、抗生物質、カフェイン
2024年売上高	290億人民元
2024年純利益	43.3億人民元
研究開発投資	25.4億人民元（2024年上半期）
輸出売上高	6億米ドル超

ディープラーニングと潤沢な資金の画期的な提携

この契約の財務構造は、野心と慎重さの両方を示している。アストラゼネカは即座に1億1,000万ドルを支払い、さらに開発マイルストーンとして最大16.2億ドル、売上高に応じた追加支払として36億ドルを拠出する。CSPCは、商業化された製品の年間純売上高に対して一桁台のロイヤリティも受け取る。

CSPCのプラットフォームの特徴は、その「デュアルエンジン」アプローチにある。これは、物理ベースのモデリングとデータ駆動型AIを組み合わせ、タンパク質と化合物の相互作用を分析することで低分子薬候補を特定するものだ。この提携は当初、免疫疾患を対象とした少なくとも1つの低分子経口治療薬（現在前臨床開発段階）に焦点を当てるが、経営陣ははるかに広範な候補ポートフォリオの可能性を示唆している。

「この経済性は説得力のあるストーリーを語っています」と、ある大手投資銀行の製薬株式アナリストは指摘する。「アストラゼネカは年間研究開発予算の1%未満で、複数のブロックバスター候補になり得るコールオプションを取得しているのです。これは、非対称的なリスクとリターンの典型的な例です」。

アストラゼネカの東方戦略の要となる北京ハブ

今回の取引は、アストラゼネカの体系的な中国戦略における最新かつ最も重要な動きである。2月には、同社はフィブロジェン（FibroGen）の中国事業を1億6,000万ドルで買収し、貧血治療薬ロキサデュスタットの権利を獲得した。さらに劇的なことに、3月には北京に25億ドルを投じて新たなグローバル研究開発センターを設立し、早期段階の研究と高度なデータサイエンスの活用に注力すると発表した。

アストラゼネカにとって、CSPCとの提携は複数の戦略的ギャップを同時に埋めるものとなる。同社の免疫学パイプラインは、テズスパイアやエクレラリマブなどの治療薬を軸に、これまで抗体医薬に偏っていた。経口低分子の追加は、患者のアクセスを劇的に拡大する可能性がある。また、この取引により、テンパスやパソスといった企業との既存の提携を超えて、アストラゼネカのAI能力が大幅に深まることになる。

中国の製薬規制を専門とするコンサルタントは、「単に知的財産を輸入するだけでなく、中国国内で知的財産を創出することで、アストラゼネカは北京の『現地イノベーション』政策の優先事項と足並みを揃えています」と説明する。「これは、将来の中国当局との価格交渉において計り知れない価値を持つ可能性があります」。

AI創薬のこれまでの実績はまちまち、試金石となる

この取引は、AIを活用した創薬がこれまでにまちまちの結果を出してきた状況の中で締結された。ロシュがリカーション（Recursion）と結んだ29億ドルの提携では、ハイスループットなウェットラボ能力と機械学習能力を組み合わせたものの不足が浮き彫りになった。より慎重な例としては、サノフィの52億ドルのエクサイエンティア（Exscientia）との取引があり、業界関係者からは期待外れの結果に終わっていると評されている。

CSPCの技術に詳しい情報筋によると、CSPCの取引を際立たせているのは、AIと中国国内の化学・生物学インフラとの統合である。この組み合わせは、純粋な計算アプローチと比較して、ヒット率の向上と開発コストの削減につながる可能性がある。

CSPCは、自社資料によると、50以上のAI生成された前臨床化合物を提供している。市場アナリストは、最初の治験薬申請（IND）が2026年後半にも行われる可能性を示唆しており、プラットフォームがその約束を果たせるかどうかの重要な試金石となるだろう。

科学の影に潜む地政学的潮流の舵取り

この提携には、大きなリスクがないわけではない。主なリスクはプラットフォームのスケーラビリティ、つまりCSPCのAIが従来のハイスループットスクリーニング法を一貫して上回ることができるかどうかだ。より複雑なのは地政学的な課題であり、デュアルユースAI技術に対する米国や英国の輸出規制の可能性、そして治験が米国の患者にまで拡大した場合に、対米外国投資委員会（CFIUS）によるデータフローへの監視の可能性などが含まれる。

アストラゼネカは、これらの考慮事項を念頭に置いて取引を構築したようだ。より機密性の高い生物学的資産ではなく、低分子に焦点を当てることで、政治的リスクを軽減している。さらに、同社の拡大する北京の研究開発ハブは、機密データを中国国内に隔離する可能性があり、一部の規制上の懸念に対処できる。

市場は即時的なリターンよりも戦略的価値を重視

ウォール街の即座の反応は穏やかだった。アストラゼネカの株価は金曜日の取引で約1%上昇し、製薬セクター全体のパフォーマンスとほぼ一致した。同社のADR（米国預託証券）は75.00ドルで、52週高値付近で推移している。

「これは2025年の収益に大きな影響を与えるものではありません」と、あるグローバル資産運用会社のポートフォリオマネージャーは述べた。「しかし、戦略的には、アストラゼネカをAIを活用した創薬、経口免疫療法、そして中国のバイオ医薬品エコシステムの3つの高成長分野の交差点に位置づけるものです」。

投資見通し：忍耐が必要、しかし潜在的な価値は大きい

投資家にとって、評価モデルによると、この取引は1つの成功した資産が市場に投入されるだけで損益分岐点に達すると示唆されている。3つ以上の製品が商業化されれば、正味現在価値は10億ドルを超える可能性があり、これはCSPCへの確率調整後の期待支払額の2倍以上となる。

より長い投資期間を持つ投資家は、このオプション性があるためアストラゼネカに特に魅力を感じるかもしれない。アナリストは、70～72ドルの範囲で株価が下落した際にポジションを積み上げることを推奨している。より洗練された投資家にとっては、AIへのエクスポージャーが少ない企業や中国市場へのアクセスが低い企業に対してアストラゼネカのロングポジションを取るペアトレードが、具体的な価値提案を捉えるより明確な方法となるかもしれない。

ただし、投資家は、歴史的な製薬開発の成功率は依然として厳しく、前臨床段階の候補の10%未満しか通常市場に到達しないことに留意すべきである。医薬品開発における過去の実績は将来の結果を保証するものではなく、投資決定を行う前に、パーソナライズされたアドバイスのためにファイナンシャルアドバイザーに相談することを推奨する。

2026年に最初の主要なIND申請が近づくにつれて、この東西間のパートナーシップが、他の企業が躓いた場所で成功し、人工知能を製薬業界のバズワードから画期的な医薬品へと変えることができるかどうかに注目が集まるだろう。

表：AI創薬産業の戦略的分析

フレームワーク/領域	主要な洞察と指標
ポーターの5フォース	競争: 高水準 (100社以上、急速な技術革新)買い手の交渉力: 高水準 (大手製薬会社の影響力)供給者の交渉力: 中程度 (専門技術/データ)代替品: 中程度 (従来のR&D、その他のモダリティ)新規参入: 低水準 (高コスト、人材の壁)
PESTEL分析	政治: 厳しい規制、知的財産法経済: 29.9%の年平均成長率で2029年に68.9億ドル、R&Dコスト30～40%削減社会: パーソナライズされた/迅速な医薬品への需要技術: 生成AI、治験成功率80～90%環境: 高エネルギー消費法務: データ/知的財産に関する課題
バリューチェーン	研究開発: AIによりターゲット特定を12～18ヶ月に短縮臨床試験: 被験者募集が30%高速化、第I相成功率が最大90%に製造: コストを15～20%削減サポート: クラウド調達、人材不足、強力なパートナーシップ
財務・イノベーション	市場規模: 18.6億ドル (2024年) → 68.9億ドル (2029年)コスト削減: 年間85.7億ドル研究開発効率: 40%高速化、30%安価にイノベーション: 経営陣の70%がカスタマイズ可能なAIを希望パートナーシップ: 10件 (2015年) → 105件 (2021年)