収穫期の裏切り：アルゼンチンの減税策が米国農家を窮地に追い込んだ経緯
アルゼンチンが3日間限定で行った減税措置は、中国が必要とする大豆をもたらし、米国の農家には満杯の貯蔵庫と空っぽの財布だけが残された。
事の発端は、漏洩した携帯電話のメッセージだった。9月下旬、AP通信のカメラマンは、スコット・ベッセント財務長官の携帯電話画面を捉えた写真を撮影した。画面には、ブルック・ロリンズ農務長官とされる人物からの率直なテキストメッセージが表示されており、アルゼンチンが米国からの財政支援を利用して、中国のビジネスを奪うために大豆輸出税を一時的に撤廃したと非難していた。このメモの内容は確認されていないが、その後の展開が事の真相を物語っている。
アルゼンチンは迅速に行動した。ハビエル・ミレイ大統領政権は、わずか3日間、穀物輸出関税を停止したのだ。この措置は堰を切ったような買い付けを招いた。中国の買い手は殺到し、税金が70億ドルの上限に達して元に戻る前に、最大100万トンもの大豆（およそ数十隻分）を買い占めた。この期間は短かったが、まさに絶妙なタイミングだった。米国の収穫期の真っただ中、通常であれば農家が中国と大規模な契約を結ぶ時期に重なったのである。
今年、そうした契約は成立しなかった。アナリストたちは、今後も戻らない可能性が高いと見ている。
ブラジルが90%に対し、米国は4%以下
2025年7月の中国の税関記録を見ると、その変化は一目瞭然だ。中国の大豆輸入量のほぼ90%がブラジルからだった。米国はどうか？わずか4%に過ぎない。8月末までに、中国が買い付けた7,300万トンの大豆のうち、ブラジルがほぼ4分の3を占め、米国のシェアは4分の1を下回り、縮小を続けている。
その理由は計算で説明できる。昨春、トランプ政権が中国製品に104%の関税を課した後、中国は報復した。米国産大豆に対する関税はほぼ97%にまで跳ね上がった。書類上では、合計関税は105%と壊滅的な数字に見える。しかし実際には、調整や抜け穴を利用した後でも、中国の買い手はブラジル産大豆と比較して、米国産大豆には約23%の追加費用を負担することになる。
この差は非常に大きい。米国産大豆の陸揚げ価格は約1トンあたり776ドル。一方、ブラジル産大豆は約380ドルだ。「中国の搾油業者は、もはや私たちにメールすら送ってこない」とあるトレーダーが皮肉を込めて語ったのも頷ける。
3日間の投げ売り
アルゼンチンのギャンブルは、一つの政策変更がいかに早く市場を覆すかを示した。ミレイ大統領令は、輸出業者に10月31日まで、または販売額が70億ドルに達するまで、関税なしで大豆を出荷することを許可した。中国は時間を無駄にしなかった。わずか数日でその上限に達し、アルゼンチンの港には船が列をなし、米国産大豆は売れ残ったままになった。
ブエノスアイレスにとっては戦術的な大成功だった。米国にとっては、まさかの痛手だった。この販売は、米国農家と競合しただけでなく、需要が太平洋を越えて中西部へと波及するまさにその時に、米国産大豆に取って代わったのだ。
満杯の貯蔵庫、空っぽの口座
ミシシッピデルタの農家に話を聞くと、その状況は個人的な問題として浮き彫りになる。穀物貯蔵庫は満杯で、通気口も呼吸できないほどだ。大豆は1ブッシェルあたり10ドルで、多くの経営にとっては損益分岐点を2ドル下回る水準だ。そして最悪なことに、中国の買い手からは何の音沙汰もない。
この被害は農場にとどまらない。農業機械販売業者のショールームは埃をかぶっている。地方銀行は融資を引き締めている。弁護士は連邦破産法第12章に基づく破産件数の増加を報告している。これは農業で成り立っているあらゆる小さな町を襲う連鎖反応なのだ。
貿易統計もこの苦境を裏付けている。7月までに、中国の米国産大豆購入額は前年比で50%以上減少した。全シーズンを通して見ると、米国から中国への輸出は3分の1以上も落ち込んだ。これは単なる販売機会の損失ではない。来年の作付け資金として農家が頼りにする運転資金が失われたことを意味する。
ブラジルの長期戦略が実を結ぶ
アルゼンチンは減税措置で注目を集めたが、より深い物語はブラジルにある。長年にわたり、ブラジルの生産者は作付け面積だけでなく、収穫量も増やしてきた。中国からの資金で、彼らは北部弧地域に鉄道や港を建設し、コストを削減し、輸出を加速させてきた。
今やその関係は成熟している。中国の投資家は、大豆を買うだけでなく、搾油工場、物流拠点、飼料加工施設を建設している。このような統合が進むことで、中国が関係を断ち切ることはより困難になる。ブラジルは主要な供給者となり、かつては安全な選択肢だった米国は、価格差が縮まらない限り考慮されることすらなくなった。
中国の綱渡り
しかし、南米に過度に依存することはリスクを伴う。中国は常に買い付け先を分散させ、供給者を牽制し、価格を抑えることを好んできた。ブラジル、アルゼンチン、ウルグアイへの依存が深まれば、彼らが価格調整を行う、あるいは天候不順で不作になるような事態が起きた場合、裏目に出る可能性がある。
一部のアナリストは、中国が飼料需要を緩和するためにロシア産とウクライナ産トウモロコシを混合使用し、南米の価格上昇に抵抗するだろうと見ている。一方、ブラジルはこれを、価格条件を決定する地域連合を主導する機会と捉えるかもしれない。
お金の流れの行方
投資家にとって、この変化はすでに市場の勢力図を塗り替えている。米国中西部の搾油工場は、大豆が国内に留まるようになれば多忙を極めるかもしれないが、安価なアルゼンチン産飼料との競争に直面するだろう。ブラジルの物流企業（港湾から鉄道まで）は、さらなる好景気が期待される。
米国の倉庫業者は、大豆を後に売るために保管する「キャリー取引」のスプレッドが拡大すれば利益を得るかもしれないが、貿易協定が成立すれば、それらの利益は一夜にして消え去る可能性もある。そしてもちろん、米国政府と中国政府が一時的に関税を緩和する方法を見つければ、市場は数日のうちに大きく変動する可能性がある。
一つ明らかなことは、古いパターンはもはや信頼できないということだ。大豆価格に関して言えば、政治、気候、貿易戦争が、天気予報と同じくらい重要になっている。
米国農家の次の手は？
関税軽減や真の貿易交渉の打開がなければ、南米は2026年まで中国にとって大豆の主要供給源であり続けるだろう。アルゼンチンの3日間のギャンブルは、他国が好機を見つけた際、米国がいかに早く機会を失うかを示した。
漏洩したテキストメッセージは忘れ去られるかもしれないが、その警告は残る。ワシントンがとる財政戦略と農家の現実が、逆方向に進んでいる。両者が一致するまで、米国の貯蔵庫は満杯のままであり、財務状況は逼迫したままだろう。中西部の農家にとって、このメッセージは見過ごすことのできないものだ。世界最大の顧客は去ってしまった。そして、すぐに戻ってくることはないかもしれない。
本稿は投資助言ではありません。