4兆ドル突破：Appleのハードウェアの勢いとMicrosoftのAI攻勢がテックの新秩序を再定義する
Appleの最新iPhoneの売上急増が同社を4兆ドル超えへと押し上げ、一方MicrosoftはOpenAIとの提携でAIへの注力を強化している。覇権への道筋はこれ以上ないほど対照的だが、そのコントラストはAI時代における巨大テック企業の進化のあり方を示している。
火曜日の朝、Appleの時価総額は一時的に歴史的な数字である4兆ドルを超えた。これにより、このiPhoneメーカーはNvidiaとMicrosoftに並び、わずか1年前には想像すらしていなかった高みへと到達したエリート3社の一員となった。
しかし、本質は単なる新たな節目を超えたことではない。かつてソフトウェアやデザインで競い合った2つの巨大企業、AppleとMicrosoftが、AI主導の世界における技術的優位性という同じゴールに向かって、今や全く異なる道を猛進しているという点にある。
Appleの急騰は、昔ながらの方法、つまりiPhoneの大ヒット販売によってもたらされた。同社の最新ラインアップへの需要は予想をはるかに上回った。9月9日の発売以来、株価は約13%上昇し、低迷していた年を一転させて記録的な高騰を記録し、株価は269ドル近くまで新高値を更新した。
一方、Microsoftは大胆なAI戦略により4兆ドルの称号を取り戻した。同社はOpenAIとの新たな契約を締結し、現在約5000億ドルの価値があるとされる世界で最も有名なAI研究所の27%の株式を取得した。2032年まで続くこの契約により、MicrosoftはOpenAIのインフラと研究の屋台骨としての地位を確固たるものにし、現代コンピューティングの基盤そのものを再構築する戦略的パートナーシップを形成した。
2つの企業。2つの戦略。そして驚くべき1つの数字。そして大きな問い：どちらのアプローチが時代を超えて通用するのか？
Appleエコシステムの力
インディペンデント・アドバイザー・アライアンスの最高投資責任者であるクリス・ザッカレッリ氏は、これを的確に要約した。「iPhoneはAppleの利益と収益の半分以上を占めている。人々がより多くのデバイスを所有すればするほど、彼らはAppleの世界に深く沈み込んでいくのだ。」
その「世界」こそがApple最大の強みだ。ユーザーをエコシステム内にしっかりと囲い込むよう設計された、ハードウェアとサービスがシームレスに連携したウェブである。このモデルは目新しいものではないが、依然として機能していることは明らかだ。アナリストらは、中国のような厳しい市場においても、iPhone 17の需要が予想を上回っていると述べている。中国におけるAppleのAI機能の制約が売上を損なうかもしれないという以前の懸念は、薄れ始めている。
JPモルガンは最近、現在の製品サイクルへの信頼感の高まりを理由に、Appleの目標株価を引き上げた。デザイン刷新された「Air」モデルの噂やiPhone 17ラインアップへの期待が、新たな買い替えサイクルを巻き起こしており、これは歴史的にApple株主にとって報われるサイクルである。
たとえ一時的であったとしても、時価総額が4兆ドルを超えた短い瞬間は、ウォール街が同社の持続力に抱く信頼を示した。Appleの株価は一時269.82ドルまで上昇した後、わずかに値を下げ、午前中には1200万株以上が活発に取引された。
しかし、この祝賀の裏には、より微妙な真実が潜んでいる。Appleの今後の道のりは、見た目以上に脆いかもしれないのだ。
評価額の綱渡り
1株あたり約268ドルで取引されるAppleの株価は、過去1年間の実績PERが約30倍であり、Microsoftよりもやや割高だ。しかし、AIでどのように収益を上げるかについては、はるかに不明瞭な点が多い。同社の短期的な成長は、次世代ソフトウェアではなく、iPhoneの販売に大きく依存している。
平たく言えば、AppleはAIの強豪企業として評価されているが、依然としてハードウェアエンジンで動いている。これこそが投資家が抱えるパラドックスなのだ。
本紙見解：「AI後進国」ディスカウントは存在しない
現時点でのAppleの株価上昇は、AIブームによるものではない。堅調なハードウェアサイクルと、収益予想を下支えする安定した中国市場でのストーリーによるものだ。デバイスがサービス売上を押し上げ、サービスがユーザーの忠誠心を維持するという「フライホイール効果」は健在である。
しかし、株価がプレミアム価格で取引されているため、計算は複雑になる。iCloud、App Store、Apple MusicといったAppleのサービスが上昇し続ければ、評価額は維持されるだろう。だが、iPhoneのサイクルが単に「良い」だけで「素晴らしい」ものではなかった場合、そのプレミアムは揺らぎ始めるかもしれない。
好材料は多い。中国での堅調な業績、強い需要、そしてハードウェアを継続的な収益に結びつける実績のあるモデルだ。しかし、注視すべき点も多い。同社が遅らせているAIスイート「Apple Intelligence」の展開は依然として不透明だ。また、世界の規制当局が、Appleの利益を支えるApp Storeの手数料やデフォルトの決済システムを巡って監視を強めている。
結論： Appleは現在のサイクルで評価されるべきだが、4兆ドルという時価総額では、許容誤差は非常に小さい。賢い投資家は？高騰したニュースに乗るのではなく、下落時に買え。
Microsoftの大胆なAI戦略
Appleがデバイスを通じて顧客の忠誠心を築く一方で、MicrosoftはAIインフラを通じて未来を築いている。OpenAIとの新たな契約は、急成長中のスタートアップの一部を所有するだけではない。AIが稼働する「線路」を所有することなのだ。
この合意によりOpenAIは公益法人に転換され、資金調達の自由度が高まり、その組織構造が明確になった。Microsoftは約1350億ドル相当の27%の株式と、今後何年にもわたってAzureを通じてOpenAIのモデルを稼働させる長期契約を獲得した。
専門家ではない目には、まだ赤字続きの企業に莫大な小切手を切ったように見えるかもしれない。しかし、それでは本質を見誤っている。
本紙見解：真の報酬は株式ではない――それは「アクセス」である
Microsoftは単に株式を取得したわけではない。優位な立場を手に入れたのだ。この契約は、モデル開発から流通、デプロイメントに至るまで、AIスタック全体における同社の影響力を確固たるものにする。Azureは誰もが利用する有料道路となる。OpenAIがモデルを訓練したり提供したりするたびに、Microsoftに報酬が支払われるのだ。
さらに良いことに、MicrosoftはOffice、GitHub、Dynamicsにすでに統合されているAIツールのスイートであるCopilotの鍵を握っている。これは、巨大なスケールポテンシャルを持つ高利益率ソフトウェア収益である。
それでも、課題は残る。大規模なAIワークロードの実行は高コストであり、利益はそれらの運用をいかに効率化できるかにかかっている。また、規制当局は、1つの企業がAIのインフラ層とアプリケーション層の両方を支配することについて、疑問を呈し始めるかもしれない。
Microsoftの結論： 強気買い。この契約はガバナンスリスクを取り除き、AIにおけるリードを確固たるものにし、MicrosoftをAI経済の中心に据える。Appleに同じマルチプル（株価収益率）を支払う市場において、Microsoftの成長ストーリーはよりクリーンで持続可能に見える。
三つの巨人、三つの道、一つのクラブ
Nvidia、Microsoft、Apple――3社がそれぞれ約4兆ドルの価値を持つが、その理由は全く異なる。
Nvidiaは、ChatGPTからテスラの自動運転システムに至るまで、あらゆるものを動かすAIチップの需要の波に乗り、最初にその高みに到達した。Microsoftは、AIパートナーシップとエンタープライズソフトウェアでの優位性によってこれに続いた。Appleは最後に到達したが、AIイノベーションではなく、衰えることのないiPhoneのスーパーサイクルによって推進された。
同じ数字でも、原動力は異なる。そして、AIブームから利益への明確な道筋を持つのは、Microsoftただ1社だけだ。
本紙見解：賢い取引はどこにあるのか
取引アイデア1： Microsoftを買い、Appleを売る（ショートする）。MicrosoftにはAIによる収益化への明確な道筋があるのに対し、Appleにはないため、この評価額の差は理にかなっていない。今後6～12ヶ月で500～700ベーシスポイントのアウトパフォーマンスを期待する。
取引アイデア2： Appleが過度に高騰した日は売却を検討する。株価の上昇は行き過ぎに見える。iPhoneの売上が好調な際に、株価が押し目（一時的な下落）を形成した時に買う方が安全だ。
取引アイデア3： バランスの取れたヘッジを行う。「AIの有料道路」としてのMicrosoft、ハードウェアとしてのNvidia、そしてソフトウェアエクスポージャーとしてSalesforceなどを組み入れる。リスクをエコシステム全体に分散させる。
全体像
Appleが4兆ドルクラブに加わったことで、上位陣の多様性が増した。これは、テック業界のすべての勝者がAIチップやデータセンターによって支えられているわけではないことを示している。しかし同時に、AppleがAIでの実力を証明することなく、この高い評価を維持できるのかという重要な問いも投げかけている。
今のところ、市場は辛抱強いようだ。だが、ウォール街では忍耐はすぐに尽きる。Appleは「Apple Intelligence」が実際の収益、つまりデバイス売上の増加、より大きなサービスバンドル、そしてより熱心なユーザーに結びつくことを示す必要がある。
一方、MicrosoftはすでにAI投資を成長へと転換させている。AIワークロードに関連するAzureの収益は上昇を続け、そのCopilotツールは企業世界全体で採用が進んでいる。OpenAIとのパートナーシップが長期にわたって確固たるものとなったことで、MicrosoftのAIフライホイール効果は四半期ごとに加速している。
両社は今日、4兆ドルの評価を受けているかもしれないが、それぞれが全く異なる未来像に賭けている。一方はエコシステムの忠誠心と時代を超えたデザインに賭け、もう一方はAI時代の足場としてのインフラ、データ、ソフトウェアに賭けている。
両方が永遠に正しいわけではない。
今後の展望
Appleにとって、今後数四半期は極めて重要になるだろう。投資家は中国での売上、App Storeにおける規制動向、そして同社がAI機能をどれだけ迅速に展開できるかに注目するだろう。「Apple Intelligence」が期待外れに終われば、株価は急速に下落する可能性がある。
Microsoftにとっての焦点は、実行に移る。AIインフラをいかに効率的に規模拡大し、他のクラウドプロバイダーがOpenAIのような提携を追い求める中で、優位性を維持できるかだ。規制当局もまた、1つの企業がインフラ（配管）と製品の両方を支配することに警戒し、注視している。
その他のすべての人にとって、この瞬間は現実を突きつけるものだ。今やわずか3社が、ほとんどの国の経済規模を上回る時価総額を保有している。この集中は、テクノロジーに対する投資家の信頼を示すと同時に、デジタル未来を形作るプレーヤーの数が減少していることも意味している。
このライバル関係の次の章は、どちらの株がより良いパフォーマンスを示すかを決めるだけではない。人工知能に支配される時代において、テクノロジー自体がどのように進化するか、そしてそれを真に支配する競争に誰が勝つかを定義することになるだろう。
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