アマゾン決算が警告サインを点滅させる中、投資家は新たなリスク時代に直面
ウォール街で最も注目される企業の1つからの予想を下回る業績見通しが世界市場に波紋を広げ、アマゾンの第2四半期ガイダンスが単なる同社固有のつまずきではなく、貿易政策、消費者の健全性、そしてクラウドコンピューティングの未来を示す試金石となっていることを浮き彫りにしている。
予想外のガイダンス下振れが市場に衝撃
楽観論と勢いに支配された市場において、アマゾンの第2四半期業績見通しは、冷水を浴びせるかのようだった。堅調な第1四半期の数字を発表した後――売上高は前年同期比9%増の1557億ドル、1株当たり利益は予想を上回る1.59ドルを記録したが――このEコマース・クラウド大手は、その見通しで雰囲気を一変させた。第2四半期の営業利益は130億ドルから175億ドルの間と予測され、ウォール街が織り込んでいた178億ドルに届かなかった。売上高見通しの1590億ドルから1640億ドルも期待外れで、下限はコンセンサスを下回った。
市場の反応は迅速だった。アマゾンの株価は時間外取引で4%以上下落し、日中の3%の上昇をすぐに帳消しにした。アナリストたちは、数字が示す内容だけでなく、その裏に潜む意味、すなわちマクロ経済、政策、構造的な圧力の差し迫った嵐が、これまで外部の逆風に強いと見なされてきた企業に集中しつつあることを分析した。
パーフェクトストーム：貿易、関税、そして透明性の問題
慎重な第2四半期ガイダンスの背後には、より深い話がある。それは地政学、経済のもろさ、そして増大する規制摩擦と絡み合っている。
関税ショックとホワイトハウスとの対立
4月、トランプ政権は中国からの輸入品に対し、包括的な145%の関税を実施し、世界的なサプライチェーンを揺るがし、オンラインマーケットプレイスに打撃を与えた。その影響は即座に現れた。数週間以内に中国から米国への輸出は65%急落し、TemuやSheinのようなプラットフォームでの価格は2桁上昇した。
これらの関税に対するアマゾンの影響は甚大だ。アマゾンが販売する商品の30%から50%は中国製であり、総商品取扱高（GMV）の約60%は第三者販売業者からのものだ。その多くは中国からの調達に大きく依存している。このため、関税はアマゾンのコスト基盤と消費者価格設定モデルに直接的な打撃となる。
透明性を図る試みとして、アマゾンは一時、関税の上乗せ料金を商品リスティングに直接表示するアイデアを提示した。反発は迅速だった。関係者によると、トランプ大統領はジェフ・ベゾス氏に個人的に電話し、その動きを「米国の利益にとって敵対的」と表現したという。その提案はほぼ即座に棚上げされた。
その撤回は多くを物語る。「アマゾンがひるんだ」と、ベテランの貿易アナリストは述べた。「消費者からの反発を避けようと先手を打とうとしたが、代わりに政治的な猛攻に遭ったのだ」
消費者需要の動揺と景気後退期の赤信号
アマゾンの警告は孤立して起きているわけではない。より広範な経済指標も警戒信号を発している。米国の製造業購買担当者景気指数（PMI）は3月に50を下回り、景気収縮を示唆している。週間の新規失業保険申請件数もゆっくりと着実に増加を始めており、景気循環の後期における古典的な兆候を示している。
小売業者は分野を問わず、すでに備えを進めている。UPSは2万人の人員削減と大幅な追加料金の値上げを発表した。GMは投資家向け説明会を延期した。多数の多国籍企業が見通しを撤回または下方修正した。「主要企業が見通しを下方修正し始めると、心理的な転換点が訪れる。アマゾンはまさにその信号弾を上げた」と、ある株式ストラテジストは述べた。
アマゾンにとって、重要性は特に高い。あるポートフォリオマネージャーは「もしプライム会員が関税による値上げのために買い物を先送りし始めれば、Eコマース全体が失速する可能性がある」と述べた。
AWS：依然として強力だが、無敵ではない
アマゾンウェブサービス（AWS）は同社の利益エンジンであり続け、セグメント営業利益の63%を占めている。第1四半期には、AWSの売上高は292億ドルに達し、前年同期比17%増となったが、予測されていた293億ドルをわずかに下回った。この部門の成長率は前四半期の20%から鈍化しており、利益率に関する懸念が出始めている。
さらに懸念されるのは、アマゾンが今年、AIとクラウドインフラに約1000億ドルを費やす計画を明らかにしていることだ。投資家は、マクロ経済の逆風や潜在的な容量のボトルネックがある中で、これほど積極的な設備投資が正当化されるのかどうか、ますます疑問視している。
「AIが未来であることは確かだ」と、あるアナリストは言った。「しかし市場は、特に他の事業が不安定な状況では、長期的なビ